富农优配资源美股点金丨财报超级周叠加美联储决议，半导体板块能否继续“一路向北”

　　近期，标普500指数与纳斯达克指数再度联袂刷新历史新高。

　　市场乐观情绪源于美伊或开启和谈的预期，叠加半导体板块持续走强。未来一周多重重磅事件或剧烈扰动市场，以科技巨头为首的企业财报密集发布，美联储议息会议在即，此外中东局势进展仍可能搅动风险偏好，给市场带来波动性。

　　美联储降息预期降温

　　本周市场消化了一系列重要经济数据，核心包括月度零售销售报告与美国采购经理人指数（PMI）。3月零售销售数据好于预期，但增长主要由能源价格上涨带来的营收拉动。标普美国制造业、服务业PMI同样表现不俗，不过企业出于能源通胀担忧而主动增加库存备货，是数据走强的重要推手。

　　美国3月零售销售环比增长1.7%，创下一年内最大单月增幅，本次数据大幅走高的核心驱动为汽油价格环比大涨15.5%。3月核心零售销售环比上涨1.9%，高于1.4%的市场预期，显示美国消费者仍在持续花钱，暂时顶住了油价冲击。

　　不过物价压力可能随时加剧。标普4月制造业PMI从3月的52.3升至54.0，创47个月新高，其中产出价格指数飙升至59.9，为2022年7月以来最高水平。4月服务业PMI由3月的49.8回升至51.3。企业投入成本涨幅创去年12月以来新高；为对冲成本上行压力，企业涨价幅度达到45个月峰值。

　　受战争冲突及后续汽油涨价冲击，密歇根大学4月消费者信心指数从3月的53.3跌至49.8，创历史新低。消费者预期指数由上月51.7降至48.1。短期通胀预期升至4.7%，创下一年内最大单月涨幅。

　　牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，虽然零售保持强劲，4月消费者信心创下调查历史最低纪录。高企的汽油价格大幅推升短期通胀预期，当前消费者信心与实际消费支出已出现背离。尽管如此，油价走高仍会侵蚀居民实际可支配收入，迫使家庭缩减开支。他预计2026年消费增速将接近 2%，其中低收入群体受到的冲击最为严重。

　　就业市场基本稳定，最新的美国初请失业金人数环比增加6000人，至21.4万人，续请失业金人数增加1.2万人，经季节性调整后达182.1万人，仍处于过去一年的历史低位区间。亚特兰大联储GDPNow一季度实时预测将美国一季度GDP增速预测从上周五的1.3%下修至1.2%。

　　受多重消息面影响，美联储货币政策预期波动加剧：降息概率全面下行9月降息概率26%（上周33%），12月降息概率：39%（前值61%）。

　　德意志银行预计，即将召开的美联储议息会议政策声明整体改动有限。会议间隔期的各项经济数据，继续印证美联储此前判断：经济增长 “稳健”、就业新增岗位 “温和偏弱”、失业率 “基本持平”、通胀水平 “仍偏高”。若美联储调整后续政策调整相关措辞，或将就业与通胀双重使命的风险定性为大体平衡，以此释放更强鹰派立场。

　　施瓦茨认为，通胀已亮起预警信号。“美联储在应对供给侧通胀冲击方面能力受限，随着需求萎缩成为关键问题，美联储很可能会暂时无视物价上涨，并在下半年转向降息。”他预计，高企的燃油成本已开始向交通运输、食品及其他领域传导，预示着更广泛的物价压力可能仍在累积。随着这些影响不断扩大，消费需求放缓、经济基本面更加脆弱的风险或将上升。

　　市场能否继续上攻

　　经历了由伊朗战事引发的抛售后，标普500指数与纳斯达克指数已经连续第四周上涨，创2024年第四季度以来最长连涨周期。财报季开局强劲，对冲了中东局势波动对股市的冲击。伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，一季度盈利增长预期升至16.1%，高于4月初的14.4%。

　　板块涨跌互现。道琼斯市场统计显示，受中东局势持续不明朗影响，原油期货价格上行，能源板块本周大涨3.2%领跑，科技板块上涨3.1%，人工智能需求持续向好，叠加英特尔一季度财报大幅超预期、二季度业绩指引乐观，科技板块强势回暖。必需消费品板块上涨1.2%，公用事业与原材料板块小幅走高。下跌板块方面，医疗保健重挫3.1%领跌，金融板块下跌1.9%，房地产板块下滑1.5%，通信服务、工业及非必需消费品板块同样收跌。

　　未来一周市场将迎来重磅财报密集披露期，巨头企业集中发布业绩，包括：谷歌、微软、亚马逊、Meta、苹果、礼来、万事达卡、卡特彼勒、默沙东、伯克希尔哈撒韦、威瑞森、维萨、可口可乐等将发布财报。与此同时，地缘政治因素依然是扰动市场的重要风险因素。

　　巴克莱银行欧洲股票策略主管伊曼纽尔·考表示，市场能否进一步上涨，仍取决于相关进展能否真正落地。“特朗普政府明显有意寻求局势缓和的退出路径，这或令市场偏向冲突降温预期；叠加财报季开局稳健，短期内将为股市构筑底部支撑。但如若谈判无法取得决定性突破，市场很难持续大幅冲高。”他写道。

　　嘉信理财在市场展望中分析称，AI乐观情绪压倒地缘政治不确定性，不过单周涨幅较前三周明显收窄。芯片企业亮眼财报进一步提振了市场买需。本轮芯片板块史诗级行情，充分印证了人工智能产业扩张的强势主线，以及全球算力需求的持续爆发。本轮芯片股的大幅拉升，让人联想到上世纪90年代末的科技行情。长期来看，AI基建投入终将迎来饱和拐点，但目前行业仍处于扩张周期，这也让资金有充足理由持续推高芯片板块估值。

　　展望未来，该机构认为，多重重磅事件或将剧烈扰动市场：针对科技巨头财报：在科技板块持续大涨的背景下，除业绩本身外，资本开支指引将成为核心焦点。结合本周芯片企业财报释放的高需求信号，叠加近期Meta、谷歌大规模裁员、微软推出自愿退休计划等现象，市场普遍预期科技大厂将上调AI相关资本开支，但何种规模的支出才能维持AI交易的多头逻辑仍然存疑。

　　除此之外，费城半导体指数已连续18个交易日收涨，相对强弱指标（RSI）触及20年极值，严重超买的情况下回调风险正在累积。因此，接下来波动性可能会卷土重来，一方面地缘风险持续扰动，另一方面科技与AI交易的强势动量、市场非理性情绪持续发酵，市场或进入横盘整理、小幅回落的阶段。

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